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第九百三十六章 加快闪动的翅膀十六（第7页）

“随后形成恶性循环，收入下降和偿债成本增加，借款人倍感拮据，随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法借到足够的钱来偿还债务，借款人竭力填补这个窟窿，不得不出售资产抵债。。”

“而且在支出下降的同时，出售热潮会让市场充斥大量待售资产。。”

“这时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境，随着资产价格下跌，借款人能够提供的抵押物的价值下降，这进一步降低了借款人的信用，人们觉得自己很穷，在繁荣期获得的幸福感，也将迅速消失。”

“支出减少→收入减少→财富减少→信贷减少→借债等等随之减少，这是一个恶性循环。”

“它看起来与衰退相似，但不同之处是无法通过降低利益来挽回局面，在衰退中可以通过降低利率来刺激借贷。。”

“但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低，接近零，从而丧失刺激功能，因此降低利率不起作用。。”

“比如在大萧条时期，米联储就曾把利率调整到了接近零的程度。。”

“衰退与去杠杆化之间的差别，在于在去杠杆化过程中，借款人的债务负担变得过重，无法通过降低利率来减轻贷款人意识到债务过于庞大，根本无法足额偿还，借款人失去了偿贷能力，其抵押物失去价值。。”

“人们会觉得受到债务的极大伤害，不想再承担更多债务，放贷人停止放贷，借款人停止借贷，整个经济体与个人一样都失去了信用度。。”

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“那么应该怎样应对去杠杆化？”

“问题在于债务负担过重，必须减轻，为此可以采用四种办法~”

“一，个人或企业和政府，必须有计划和目的性的削减支出。”

“二，通过采用债务违约和重组等方式，来减少债务。。”

“三，财富再分配，将财富从富人转给穷人。。”

“四，央行根据具体情况调空利率，并发行更多货币刺激信贷市场的增量。。”

“这四种办法，被用于现代历史上的每一个去杠杆化过程~”

“比如30年代的美国，50年代的英国。。”

（注：还有90年代的岛国，2010年代的西班牙和意大利。）

。。。

大卫举起手里的粉笔，指着黑板上的几行字，目光看向面露思索之色的众人，故意停顿十几秒后，继续说道。

“在去杠杆化的过程中，通常有效的首选措施，是削减消费支出。”

“刚才提到个人，企业，银行和政府都勒紧裤带，削减支出，从而能够减少债务。。”

“我们经常把这称为，紧缩。。”

“当借款人不再借入新的债务，并开始减少旧债务的时候，人们常常会以为，债务负担会减轻。。”

“但我们根据历史可以看出，真实情况刚好相反~”

“支出减少了，而一个人的支出是另一个人的收入，这就导致收入下降，收入下降速度超过还债的速度，因此债务负担实际上更为沉重。。”

“我们已经看到这种削减支出的做法引起通货紧缩令人痛苦，企业不得不削减成本，这意味着工作机会减少，失业率上升，这导致下一个步骤必须减少债务。”

“很多借款人无法偿还贷款，而借款人的债务是贷款人的资产，如果借款人不偿还银行贷款，人们会担心银行无法返还其存款。。”

“因此人们会纷纷从银行取出存款，银行受到挤兑，进而导致更多个人，企业和银行出现债务违约，这种严重的经济收缩就是萧条。。”

“萧条的一个主要特征，是人们发现他们原来以为属于自己的财富中，有很大一部分实际上并不存在。。”

“我们，以酒吧为例~”

“当你用赊账的办法买一瓶啤酒时，是承诺会在未来某天偿还酒吧的赊账。”

“而对于酒吧而言，你的承诺赊账，成为酒吧的一项资产。”

“但是如果你不兑现承诺，不偿还酒吧的赊账，实际上是债务违约，那么酒吧的这项资产实际上一钱不值，它实际上是消失了~”

“很多贷款人不希望自己的资产消失，便会同意债务重组。。”

“债务重组，意味着放贷人得到的还款会减少，或偿还期延长，或利率低于当初双方商定的水平。。”

“无论合约如何被破坏，债务重组的结果，是债务减少。。”

“放贷人希望多少收回一些贷款，强过血本无归，而借债人选择债务重组，是想花费较少的钱，让债务消失。。”

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