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第九百零六章 丛与簇一（第2页）

“一、任何事件的发展都不会是一条直线，而是一条起伏的曲线。”

“金融市场周期大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨。”

“但普通投资人通常只会看到它的波动，却无法想清楚其中存在的英国关系。。”

“二、历史不会重演过去的细节，只会重复相似的过程！”

‘“如果，我们现在回顾大萧条时期的经济波动曲线，总能在其中找到某些非常相似的细节。。”

“但这些细节背后的起因，以及它们存在的偶然性、必然性和随机性，却次次不同。。”

“所以我对于周期的大趋势或大方向可以进行一些预测，但我无法准确界定它的波动深度和波动时间。。”

“三、周期会围绕着无数均衡点组成的基本趋势线上下波动，市场的发展方向不是在极端就是在走向极端。。”

大卫讲到这里，看向导师巴特莱教授，从他眼神中看到了一丝赞许之后，感觉更加放松的小道。

“我曾在报纸上看到过一则报道，它说在过去无数年的时间里，大自然的生物循环周期非常有规律。。”

“而有人参与的经济活动、企业活动、投资活动的周期，却非常不规律，且很容易走向极端。”

“因为大多数人都只会考虑到自身的利益得失，当获得部分收益后，还会想着更加贪婪的占有更多。。”

“所以我认为，要研究周期就必须先研究人、了解人性，分析影响人们在作出某个重要决定时的重要因素等等。。”

大卫单手扶着幻灯片，重新换了一张自己准备好的“图示”，眼神平静、表情认真的说道。

“除了刚才我说的周期三大规律，我为了能够更加系统的研究周期，把它分成了三类九种～”

“第一类周期，基本面周期！”

“它包括经济周期、政府调节周期和企业盈利周期。”

“第二类周期，心理周期。”

“它包括金融投资者的中百情绪周期，风险态度周期和心理均衡周期。”

“第三类周期，市场周期。”

“它包括了股市、信贷市场、不良债权市场、房地产市场和大宗商品期货市场等。”

“所以为了方便，我就讲将他们同意归入了市场周期。”

“首先，让我们先来看第一类周期，基本面周期。”

“关于经济周期和政府调节周期，我之前已经讲过了，现在主要讲一下企业盈利周期。”

“从理论上讲，一个国家所有企业的产出之和，就是一个国家的国民生产总值。”

“对于一家企业来说，产出=投入x生产率。”

“我在经过查看一系列国内经济数据之后发现，国内企业盈利曲线的波动幅度，要比国民生产总值搞出二、三倍，甚至更多。。”

“其中的主要原因，是国内企业在制定发展经营的决策中，都或多或少的使用了两种杠杆，经济杠杆和财务杠杆。”

“比如，企业厂房设备等固定资产形成的固定成本，在总经成本中的占比越大，形成的经营杠杆就会越高。。”

“企业负债融资的规模在总成本中的占比越大，形成的财务杠杆就越高。。”

“经营杠杆和财务杠杆，导致了企业销售收入的变化幅度，也会被放大成企业盈利曲线波动的幅度增大。。”

“所以如何才能控制好经营杠杆和财务杠杆之间的平衡，让企业在经济局势进入缓慢下行的阶段仍能很好的存活下去，就完全取决于企业的经营管理层的能力、魄力和经验了。。”

“而我提出的利率互换合约，只涉及到了帮助企业降低融资成本的部分，不会触及它们融资获得的本金，恰好可以帮助部分企业降低财务杠杆的维持成本，更能帮它们降低利率波动风险敞口。。”

“因为一家企业如果在互换市场上签订了利率互换合约，它属于场外交易，不会出现在资产负债表或企业对外公开发布的年报上。。”

大卫说完这段话，看到众人面露思索神色，便故意停顿数秒后，看向卡内斯笑道。

“关于你提出的利率风险波动如何分担的问题，刚才我还没有完全解释清楚～”

“现在，让我们回看最初的这张图，你就大概能够明白促使互换合约双方做出决定的重要因素了。”

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